Рейтинговое агентство «Мьюрос» объявило о присвоении долгосрочного рейтинга надежности облигационному займу КОМОС ГРУПП, БО-01 (гос. регистрационный номер 4B02-01-36312-R, общим объемом 1 500 млн. руб.) на уровне ruLS1, прогноз «Стабильный». При присвоении кредитного рейтинга агентство использовало комбинированную финансовую отчетность предприятий Группы КОМОС, отчетность по российским стандартам ООО КОМОС ГРУПП за 2007-2011гг., а также информацию, собранную на основе кросс-клиентского анализа, и подробную информацию об акционерах, менеджменте (основные принадлежащие активы, участие, в том числе в прошлом, в капитале других компаний и крупных сделках).
Компании с рейтингом ruLS1 характеризуется кредитоспособностью ниже достаточной, по сравнению с другими заемщиками или долговыми инструментами. Высокая зависимость уровня кредитоспособности от влияния неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий. Отметим, что это первый спекулятивный уровень. Стабильный прогноз указывает на отсутствие на текущий момент предпосылок для изменения рейтинга на протяжении года.
Факторы, поддерживающие уровни кредитных рейтингов:
• Снижение рисков за счет вертикальной интеграции бизнеса.
• Полный цикл производства в свиноводстве и птицеводстве.
• Близость к рынкам сбыта и сырья.
• Широкая сеть торговли и сбыта.
• Профессиональная команда управленцев с большим опытом управления и хорошим знанием рынка.
• Реализация инвестиционной программы.
• Поддержка государства, в частности, по субсидированию кредитной ставки.
• Структура собственности Группы высоконцентрирована.
• Хорошая публичная кредитная история.
• Достаточные абсолютные показатели величины активов, собственного капитала, выручки.
• Сбалансированность структуры долга.
• Удовлетворительное состояние нормативно-правовой базы в компаниях Группы.
• Усиление структуры займа наличием ковенант по досрочному выкупу облигаций в случае дефолта одной из компаний Группы.
Факторы, ограничивающие уровни кредитных рейтингов:
• Рост долговой нагрузки Группы в 2010-2011 гг.
• Необходимость инвестиций в развитие и модернизацию производственных мощностей.
• Необходимость эксплуатации широкой производственной базы, что приводит к высокой доле амортизационных расходов и расходов по текущему обслуживанию в себестоимости.
• Неполная обеспеченность агропромышленной Группы собственным сырьем.
• Зависимость от внешних источников финансирования.
• Планируемое вступление России в ВТО.
• Формирование собственного капитала (за счет нераспределенной прибыли), показатели рентабельности, показатели покрытие долга денежными поступлениями. Низкие показатели (% Bad debt write-offs as a percent of gross revenue), (Defensive interval ratio), (Cash flow adequacy ratio), (Cash flow coverage), (Cash flow from sales to sales), (PEG payback period), (% Like-for-like revenue growth).
• Связь руководителей с органами гос власти.
• Изменения в законодательной базе в части требований к выпускаемой продукции в рамках перехода на стандарты Технического регулирования отрасли.
• Недостаточно продуктивная генетика свиноводческого стада.
• Длительный производственный цикл в свиноводстве, что влияет на денежную ликвидность.
• Смещение потребления в сторону оздоровления питания, снижения потребления мяса, замещения мяса в рационе – рыбой.
• Стабилизация объема ВВП на низком уровне.
