ЦБ России не оставит рубль без поддержки

Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела онлайн-конференцию «Курс рубля: девальвация вероятна даже при дорогой нефти?» Ее участники считают, что ЦБ России сохранит курс на инфляционное таргетирование. По мнению экспертов, мягкая денежно-кредитная полтика регулятора позволит не только сдержать инфляцию, но и укрепить позиции российской валюты к концу года.

Российская валюта в текущем году плавно девальвировалась: за четыре месяца, в период с апреля по июль, курсовая стоимость рубля к доллару снизилась почти на 10%. При этом в конце июля Банк России принял решение расширить границы плавающего коридора бивалютной корзины до 31,65-38,65 руб., параллельно – с $500 млн до $450 млн – была снижена величина накопленных интервенций, сдвигающих границы коридора. «ЦБ это (расширение валютного коридора – прим. “ФИНАМа”) делает на протяжении последних четырех лет (с начала 2009 г.), - говорит главный экономист “Росбанка” Владимир Колычев. – Основная цель – уйти с валютного рынка, минимизировать интервенции и, таким образом, сформировать условия для реализации независимой процентной политики и перехода к инфляционному таргетированию».

Теоретически, таким образом, Центробанк РФ снижает степень своей активности на валютном рынке, повышая гибкость и свободу валютного курса, считает старший аналитик по банковскому сектору и денежному рынку ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко: «В то же время, в политике ЦБ предполагается, что регулятор не осуществляет валютные интервенции лишь в “центральной части” своего операционного интервала (валютного коридора), увеличивая интенсивность интервенций по мере приближения стоимости корзины к границам интервала. Однако на практике “центральная часть” и “приближение к границам” являются достаточно неоднозначными определениями. Так, в период последней девальвации рубля в мае ощутимое присутствие ЦБ на валютном рынке с интервенциями началось лишь тогда, когда до верхней границы операционного интервала оставалось чуть более 1 руб. Таким образом, повышение верхней границы коридора по бивалютной корзине, по сути, “расширяет” потенциал для покупок валюты в случае резкого ухудшения ситуации на внешних рынках».

Границы валютного коридора в условиях смягчения валютной политики ЦБР играют роль макроэкономического индикатора, отмечает главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин: «Судя по тому, что политика Банка России на денежном рынке постепенно начала смягчаться, для российского ЦБ ослабление курса рубля относительно текущих уровней постепенно становится нежелательным. Характерно, что от уровней выше 32 руб. за USD ЦБ начинает проводить интервенции на Forex. Текущие уровни курса рубля уже отражают умеренную “недооцененность” курса рубля с точки зрения ряда макроэкономических показателей, динамики цен финансовых и товарных рынков, и создают риски для покупателей долларов США в среднесрочном периоде».

Эксперты прогнозируют, что курс российской валюты к концу года укрепится относительно текущего уровня. «Я ожидаю укрепления курса рубля к концу 2012 г. до 29-30 руб. за USD и 39-39,5 за евро, - прогнозирует г-н Осин. – Вложения в защитные валютные активы, а именно, в доллары США могут принести существенный доход лишь при резком ухудшении мировой экономической финансовой ситуации и то, лишь в краткосрочном периоде, поскольку значительная деформация современной системы мировых финансов ведет в итоге к утрате долларом его роли мировой наднациональной валюты. С точки зрения перспективы ближайших 5 лет я отдаю предпочтение инвестициям, способным приносить стабильный реальный доход, несмотря на краткосрочные финансовые и инфляционные шоки».

Менее оптимистично на перспективы рубля смотрит г-н Колычев: «Я думаю, диапазон 35-36 против корзины (32-33 руб. против доллара) на конец года выглядит наиболее вероятным сценарием при текущих ценах на нефть. Мне кажется, высокие ставки по рублевым депозитам компенсируют валютные риски».

Ситуация на внешних рынках будет напряженной и в третьем квартале, но уже ближе к концу года есть надежды на «прохождение дна» и начало стабилизации экономик при своевременном принятии мер финансовыми властями, уверена главный аналитик ОАО «БИНБАНК» Наталия Шилова: «Таким образом, если говорить о перспективах конца года, то рубль к доллару США может даже укрепится от текущих уровней к отметке 31 рубль».