Центробанк может пойти на смягчение монетарной политики

Информационная группа Finam.ru (входит в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ») провела онлайн-конференцию «Банковский сектор: рост кредитных портфелей и усиление регулирования». Её участники отмечают, что замедление экономического роста при умеренной инфляции способствуют смягчению проводимой ЦБ РФ монетарно-денежной политики. В то же время, поведение регулятора во многом будет зависеть от того, кто займёт пост главы Центробанка в текущем году.

Ставка рефинансирования Центробанка РФ уже продолжительное время продолжает оставаться на высоком уровне, составляя 8,25%. Участники организованной «ФИНАМом» конференции ожидают, что в среднесрочной перспективе регулятор может пойти на смягчение проводимой политики, что приведёт к снижению ключевой процентной ставки.

Заметное замедление роста экономики, дорогие кредиты предприятиям – аргументы для снижения процентных ставок, особенно в условиях, когда практически все мировые центробанки смягчают денежную политику, отмечает зам. руководителя аналитического департамента ООО «Совлинк» Ольга Беленькая: «Но сейчас ЦБ не может это делать из-за ускорения инфляции в январе (по оценкам, до 7% (г/г) при целевом диапазоне 5-6%). Однако, через несколько месяцев вероятно замедление инфляции, что позволит ЦБ начать снижение ставок. Думаю, это случится либо во втором квартале, либо во втором полугодии. Ожидаемое снижение в течение года – 0,25-0,5 п.п.».

Хотя инфляция в начале года чуть ускорилась из-за сезонных факторов, явное замедление экономического роста – сильный аргумент в пользу снижения ставки, соглашается с коллегой руководитель отдела рейтингов кредитных институтов «Эксперт РА» Станислав Волков: «Поэтому я жду, по крайней мере, символического снижения уже весной (на 0,25 б.п.)».

Цикл смягчения монетарной политики ЦБ РФ может начать уже в I полугодии, поскольку в условиях достаточно низкой инфляции приоритеты должны смещаться в сторону стимулирования экономического роста, считает аналитик ФЦ «Инфина» Вероника Чекина: «Мы полагаем, что уже в феврале ЦБ может начать постепенное ослабление кредитно-денежной политики, оставив без изменения ставку рефинансирования, но снизив ставки фиксированного РЕПО на 0,25 п.п. На конец года мы видим ставку рефинансирования на уровне 7,75-8,0%».

Независимый аналитик по банковскому сектору Михаил Столбов напоминает, что нечастые изменения в процентной политике принято считать способствующими укреплению доверия и независимости центральных банков: «Ускоренный рост потребительского кредитования не является достаточным фактором повышения ставки рефинансирования, равно как и анемический рост российский экономики – катализатором их снижения. Кроме того, работает и политический фактор – истекает срок нынешнего председателя Банка России. Есть ощущение, что ставка рефинансирования может остаться на прежнем уровне, по крайней мере, до апреля текущего года». Г-жа Чекина добавляет, что в случае если на смену нынешнему главе Центробанка придёт первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев, то надежды на смягчение могут и не реализоваться.

Впрочем, замечает аналитик ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко, ещё в начале года рынок опасался повышения ставок регулятором: «При этом в конце 2012 г. г-н Улюкаев в одном из интервью дал разъяснения, как участникам рынка трактовать формулировки ЦБ в пресс-релизах по процентным ставкам. Однако уже после первого заседания в этом году ЦБ, хотя и сохранил ставки, убрал из пресс-релиза одну из ключевых формулировок, на основании которой участники рынка делали предположения, может ли ЦБ изменить ставки на следующем заседании. Наконец, последние комментарии представителей ЦБ о возможности как повышения, так и понижения ставок, ещё больше затрудняют прогнозирование действий регулятора в отношении ставок».