Глава компании Прайм Марк управление активами Андрей Сахаров про «эффект западных санкций»

Выступление Андрея Сахарова в программе "Эксперты. Рынок онлайн" на телеканале РБК-ТВ на тему «Эффект западных санкций на экономику и фондовый рынок России».

9 сентября Управляющий партнер «Прайм Марк» Андрей Валерьевич Сахаров выступил в программе «Рынки» на канале РБК ТВ. В своем выступлении Андрей заявил, что в среднесрочной перспективе ожидает скорее положительного экономического эффекта от вводимых санкций против Российской Федерации. Вместе с тем, он выразил опасения относительно краткосрочных перспектив российского фондового и финасового рынков.

Крайняя зависимость Российской Федерации от западных технологий во многом миф: единственная область, в которой Россия лишь с очень большим трудом сможет найти китайские либо корейские субституты – это нефтяная геологоразведка, и то, исключительно в части проектов с труднодоступной геологией – например освоение арктического шельфа. Все остальное заменимо поставками из стран БРИК и других регионов. Это может в перспективе 3-5 летпоспособствовать падению уровню добычи нефти на 1-1,5% ввиду недостаточно быстрого ввода новых месторождений.

Финансовые санкции более существенны. При этом, потенциальное отключение россиийских участников от СВИФТа или исключение из систем международных платежных систем – задача, безусловно, технически преодолимая. Относительно трудностей работы Visa и MasterCard: крупные российские банки уже создали резервную систему автономной работы с данными картами внутри страны. Что касается отключения от системы СВИФТ – альтернатива передачи данных также существует.

Единственное место, где санкции могут по-настоящему сильно ударить, и уже ударили по российской экономике – это обеспечение финасирования средним российским игрокам. Объем предоставления синдицированных кредитов упал в пять раз (данные по 3-м кварталам текущего года в сравнении с тремя кварталами 2013 года) с $26,5 млрд. до $5,5 млрд; выпусков бондов в 7 раз: с $48 млрд. до $7 млрд.

У крупных игроков, таких как Роснефть, Газпром, Сургут и т.д. по определению не должно возникнуть никаких проблем ввиду существенного уровня покрытия их потребности в финансировании за счет собственных средств. Например, у Газпрома весь внешний долг перекрыт одной величиной прибыли без учета амотизации и налогов. Долгосрочные же проекты, такие, например, как «Ямал СПГ» НОВАТЕКа, полностью перекрыты китайским финансированием. Малые предприятия будут финасироваться в Сбербанке. А вот средним придется напрячься и искать выходы к азиатским деньгам – благо «недополученные» объемы, которые надо «заменить» - вполне подъемные. Просто надо учиться работать с азиатскими партнерами. Дефолтов в любом случае ждать не стоит: как мы уже говорили, весь объем российских внешних корпоративных заимстований перекрывается ЗВР плюс величиной российского экспорта за один год.

На то, что санкции, в том числе секторальные, всерьез не ударят по российской экономике говорят и прогнозы ведущих западных инвестиционных домов: так, банк ABN-Amro прогнозирует рост ВВП РФ на 1% в 2014 году; Deutsch Bank – на 0,8%. В 2015 году среднее значение консенсус-прогнозов больше 1%, а Deutsche Bank прогнозирует рост до 2,4%! Безусловно здесь учитывается и эффект от импортозамещения и эффект более слабого рубля.

Как это ни парадоксально, Андрей Сахаров утвержадает, что с учетом всего сказанного, в российские активы вкладываться не стоит: политический кризис далек от завершения, рубль обречен на слабость, ставки – чтобы противостоять оттоку капитала – будут оставаться высокими и может быть будут расти: следовательно акции и облигации российских эмитентов в краткосрочной перспективе – в ближайшие 6 месяцев – рискованный вариант вложений.

С учетом отложенного на вторую половину 2015 года начала повышения ставок со стороны ФРС, рекомендациями Прайм Марка в данный момент являются : кратко- и средне- срочные долларовые облигации БРИК без учета России, облигации европейским эмитентов, номинированные в юанях, а также акции европейских эмитентов, значительная часть бизнеса которых ориентирована на Китай и Индию – например, Адидас или BHP Billiton.