УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью 06.07.2020

Цены на нефть снова двинулись вверх, превысив отметку 43,5 долл. за баррель Brent на фоне общего увеличения спроса на рисковые активы и выход хороших макроданных по развитым и развивающимся экономикам. 

Стоит отметить, что развитие ситуации в экономиках стран происходит примерно по одному и тому же сценарию: резкое охлаждение деловой активности, а затем, после снятия ограничений, довольно бодрое восстановление. По этому пути прошел Китай, затем США, с небольшим отставанием – Европа и Россия. Развивающиеся рынки находятся чуть позади, но это в основном обусловлено тем, что распространение вируса там началось несколько позже, чем в развитых странах.

На стороне предложения ситуация в целом развивается по нормальному сценарию, число активных буровых установок в США сократилось со 188 до 185, немного, но, с учетом уже низкого значения показателя, замедление его снижения выглядит вполне естественно. Также нет сообщений о существенных нарушениях сделки ОПЕК+.

Объемы золота в ETF, инвестирующих в физическое золото, продолжают быстро расти, причем на текущий момент они на 25% превышают максимум 2012 года, когда мода на золото загнала его цену на 1800 долл. за унцию. Примечательно, что сейчас цена золота находится примерно на тех же уровнях, но нет ощущения перегрева рынка. Возможно, это связано с тем, что за последние годы были и более впечатляющие примеры роста цен (палладий), а также с другим уровнем макроэкономических рисков и, что самое главное, величиной длинных ставок в твердых валютах.

Поэтому золото сохраняет значительный потенциал роста цены, хотя, с учетом сокращения спроса со стороны ювелирной промышленности и центральных банков, рост будет менее интенсивным и более растянутым во времени. Тем более что, в отличие от палладия, в золоте пока нет физического дефицита.

Развивающиеся валюты на прошлой неделе чувствовали себя намного лучше, чем большую часть июня. То ли начало нового квартала сопровождалось возвратом оптимизма, то ли закончилась волна фиксации прибыли, но многие развивающиеся валюты, особенно латиноамериканские, за вторую половину недели ощутимо укрепились. Кстати, то же самое касается и «сырьевых» валют, относящихся к развитым рынкам: норвежской кроны и канадского доллара.

На этом фоне и рубль может возобновить укрепление к доллару и евро, особенно в случае улучшения макростатистики и сокращения оттока нерезидентов из рублевых бумаг (прежде всего – ОФЗ). Тем не менее сильное укрепление рубля и рост цен рублевых активов в апреле и мае может продолжать еще какое-то время провоцировать фиксацию прибыли.