Инфляционные ожидания остаются высокими

Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 12,5%. Краткосрочные ценовые ожидания предприятий также уменьшились, но остались вблизи максимального значения за всю историю наблюдений.

Инфляционные ожидания снизились, но оставались высокими.

Инфляционные ожидания населения вернулись к значениям III квартала 2021 года.

Медианная оценка инфляционных ожиданий населения на год вперед в апреле 2022 года составила 12,5%, снизившись почти на 6 п.п. по сравнению с результатами мартовского опроса ООО «инФОМ». Респонденты связывали это с тем, что ожидавшийся месяцем ранее рост цен уже реализовался. Кроме того, опрошенные ссылались на сохранение позитивных ожиданий относительно экономических перспектив страны, а также возвращение обменного курса рубля к уровню первых недель года.

Потребительские настроения повысились.

Индекс потребительских настроений в апреле увеличился и почти вернулся к февральскому уровню. На это повлиял рост оптимизма респондентов относительно перспектив личного материального положения и экономических условий в стране.

Ценовые ожидания предприятий снизились, но остались вблизи исторического максимума.

Ценовые ожидания предприятий на три месяца снизились в апреле во всех сферах деятельности. Это стало результатом фактического сокращения спроса, ожиданий его дальнейшего падения, укрепления рубля, а также снижения стоимости моторного топлива. Тем не менее они остались вблизи максимальных значений за всю историю наблюдений — с января 2000 года. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста отпускных цен в ближайшие три месяца составил 18,0% в годовом выражении, в розничной торговле — 28,8%.

Аналитики ожидают инфляцию выше 20% к концу года.

В апреле прогнозы инфляции профессиональных аналитиков вновь повысились. По данным макроэкономического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции на конец 2022 года повышен до 22% (+2 п.п. к марту). В 2023-2024 годах аналитики ожидают замедления инфляции до 7,6 и 5% соответственно.

По прогнозу Банка России, годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году.

Российская экономика входит в фазу масштабной структурной перестройки, которая будет сопровождаться временным периодом повышенной инфляции, в основном связанным с подстройкой относительных цен по широкому кругу товаров и услуг. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика создаст условия для постепенной адаптации экономики к новым условиям и возвращения годовой инфляции к 4% в 2024 году.

Инфляционные ожидания и потребительские настроения (апрель 2022 г.).

Инфляционные ожидания населения на год вперед, по данным опроса ООО «инФОМ», в апреле значительно снизились с многолетнего максимума, достигнутого в марте. Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 12,5%, что является миниму­мом с сентября 2021 года. Краткосрочные ценовые ожидания предприятий также снизились, но пока остаются вблизи максимального значения за всю историю наблюдений. Прогнозы ин­фляции профессиональных аналитиков на 2022 г. превышали 20% с последующим снижением до 7,6 – 8,6% в 2023 году. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика создаст условия для постепенной адаптации экономики к новым условиям и возвращения годовой ин­фляции к 4% в 2024 году.

Инфляционные ожидания населения снизились.

Инфляционные ожидания населения в апреле 2022 г. значительно снизились, по данным опроса ООО «инФОМ», проводимого по заказу Банка России. Медианная оценка инфляцион­ных ожиданий составила 12,5% (-5,8 п.п. к марту), вернувшись к значениям августа – сентября прошлого года. Улучшение оценок будущего роста цен респонденты связывали, с одной стороны, с тем, что ожидавшийся месяцем ранее рост цен уже реализовался, с другой – с со­хранением позитивных ожиданий относительно экономических перспектив страны, а также возвращением обменного курса рубля к уровню первых недель года.

При этом наблюдаемая населением годовая инфляция в апреле еще увеличилась: ее медианная оценка составила 19,9% (+3,6 п.п. к марту). Это максимальное значение с февра­ля 2016 года. Изменение оценок наблюдаемой и ожидаемой инфляции было однонаправленным у респондентов как со сбережениями, так и без сбережений. Сильный рост оценок наблюда­емой инфляции был связан с ускорением фактического роста цен, произошедшим в марте. В апрельском опросе респонденты заметно чаще, чем месяцем ранее, отмечали рост цен на продовольственные товары длительного хранения (сахар, соль, чай, кофе, растительное масло, крупы и макаронные изделия), фрукты и овощи, многие непродовольственные товары (лекарства, бытовую химию, бытовую технику, стройматериалы). При этом в апреле второй ме­сяц подряд снижалась обеспокоенность респондентов ростом цен на жилищно-коммунальные услуги, бензин, мясо и морепродукты.

Значения балансов ответов на вопросы о качественном изменении будущей инфляции на месяц и год вперед в апреле снизились, качественные оценки текущей инфляции выросли.

Долгосрочные инфляционные ожидания населения в апреле 2022 г. также снизились. Доля респондентов, считающих, что через три года рост цен будет заметно выше 4%, составила 44% (-13 п.п. к февралю, в марте вопрос не задавался). Эта доля опустилась до минимального уров­ня с мая 2018 года.

Потребительские настроения повысились.

Индекс потребительских настроений в апреле увеличился до 87,1 пункта (+7,1 пункта к марту) и почти вернулся к уровням февраля 2022 года. Резко вырос индекс ожиданий – до 103,2 пункта (+17,4 пункта к марту). Этот индекс включает в себя оценки перспектив личного материального положения на год вперед и ожидания изменения экономических условий в стране на год и пять лет вперед. Значения индекса ожиданий в апреле 2022 г. достигли максимального значения с мая 2018 года. В то же время индекс текущего состоя­ния, учитывающий оценки фактического изменения личного материального положения за год и оценки благоприятности текущего момента для совершения крупных покупок, продолжил снижаться и составил 63,5 пункта (-8,3 пункта к марту). Это его минимальное значение с фев­раля 2016 года.

Склонность домохозяйств к сберегательному поведению в апреле мало изменилась. При этом предпочтения респондентов относительно форм хранения сбережений почти восстано­вились до значений февраля. Доля респондентов, считающих, что сбережения лучше хранить на счете в банке, увеличилась до 35% (+5 п.п. к марту), как в феврале. Доля предпочитающих хранить сбережения в наличной форме уменьшилась до 34% (-5 п.п. к марту), хотя и остава­лась на 3 п.п. выше февральского значения.

Ценовые ожидания предприятий остаются вблизи максимума за всю историю наблюдений.

По данным мониторинга, проведенного Банком России в апреле 2022 г., ценовые ожида­ния предприятий на три месяца снизились во всех сферах деятельности, оставаясь вблизи максимальных значений за всю историю наблюдений – с января 2000 года. Средний ожидае­мый темп прироста цен в ближайшие три месяца составил 18,0% в годовом выражении.

Основными факторами сохранения рекордно высоких ценовых ожиданий являются резкое снижение запасов готовой продукции, разрыв внешнеэкономических производствен­но-логистических цепочек, ускорение роста издержек и рисков хозяйственной деятельности в условиях усиления санкций. На некоторое уменьшение ценовых ожиданий повлияли фак­тическое сокращение спроса, ожидания его дальнейшего падения, укрепление рубля, а также снижение стоимости моторного топлива. По оценкам предприятий, падение производства было более существенным, чем сокращение спроса.

Наибольшее снижение ожиданий отмечалось в торговле, что объяснялось сокращением потребительского спроса после его всплеска в конце февраля – начале марта. Вместе с тем уровень ценовых ожиданий в торговле (особенно в рознице) по‑прежнему оставался наиболее высоким по сравнению с предприятиями других отраслей. Средний темп прироста цен, ожи­даемый предприятиями розничной торговли в ближайшие три месяца, в апреле достиг 28,8% в годовом выражении.

Ценовые индексы IHS Markit PMI в марте 2022 г. достигли максимальных значений за всю историю наблюдений. Это произошло во всех ценовых индексах как в производственном сек­торе, так и в сфере услуг. Индексы закупочных цен росли быстрее отпускных, отражая перебои импортных поставок.

Вмененная инфляция на 1,5 года вперед – 7,4%.

В среднем за первую половину апреля вмененная инфляция, заложенная в цены ОФЗ- ИН, на ближайшие 1,5 года составила 7,4%, по оценкам Банка России5. Этот уровень выше значений, наблюдавшихся в феврале 2022 г. (5,6% в среднем за февраль), до приостановки торгов на Московской Бирже. Данное значение, вероятно, не является корректным отражени­ем ожиданий вследствие крайне ограниченной ликвидности в соответствующем инструменте. На более дальние сроки оценки вмененной инфляции по сравнению с февралем также воз­росли и на 2023 – 2028 гг. в среднем за первую половину апреля составили 7,6% (+1,1 п.п. к февралю), на 2028 – 2030 гг. – 8,0% (+2,1 п.п. к февралю).

Аналитики ожидают инфляцию выше 20% к концу года.

В апреле прогнозы инфляции профессиональных аналитиков вновь повысились. По данным макроэкономического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции на конец 2022 г. повышен до 22% (+2 п.п. к марту). В 2023 – 2024 гг. аналитики ожидают замедления инфляции до 7,6 и 5% соответственно. По данным опросов, проведенных в конце марта – начале апреля агентствами Интерфакс и Reuters, инфляция к концу 2022 г. составит 22,7 и 23,7% по каждому из опросов соответственно. В феврале – первой половине марта Интерфакс и Reuters опросы не проводили. В 2023 г. опрошенные Интерфаксом аналитики ожидают замедления инфляции до 8,6%.

По прогнозу Банка России, годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году.

Российская экономика входит в фазу масштабной структурной перестройки, которая будет сопровождаться временным периодом повышенной инфляции, в основном связанным с под­стройкой относительных цен по широкому кругу товаров и услуг. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика создаст условия для постепенной адаптации экономики к но­вым условиям и возвращения годовой инфляции к 4% в 2024 году.

Дата отсечения данных – 20.04.2022.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2022.