В апреле российский финансовый рынок сохранял устойчивость

Несмотря на снижение их доли на рынке ОФЗ до 18,8% на конец апреля, по абсолютной величине вложений участие иностранных инвесторов остается на средних уровнях 2020–2021 годов. При этом впервые с ноября прошлого года они стали выступать нетто-продавцами иностранной валюты на внутреннем рынке.

Фундаментальным фактором устойчивости рынка ОФЗ является низкая ве­личина государственного долга России по отношению к ВВП — наименьшая среди стран «Группы 20». ОФЗ являются привлекательным активом для локальных инвесторов.

Более подробно читайте в очередном выпуске «Обзора рисков финансовых рынков».

Сохранение мягкой экономической политики глобальными регуляторами на фоне улучше­ния эпидемической ситуации в США и странах Европы оказало в апреле положительное вли­яние на динамику мировых цен на нефть, глобальные фондовые индексы и способствовало росту деловой активности. Тем не менее низкий уровень текущих рисков развитых стран под влиянием проводимой ими мягкой экономической политики сопровождается накоплением уязвимостей, прежде всего из-за возможной переоценки активов и роста долговой нагрузки. При этом потенциальное согласование нового масштабного пакета фискальных стимулов, финансируемых за счет повышения налогов, создает в ближайшей перспективе риски коррекции на фондовом рынке США. На формирующихся рынках значимое ухудшение эпидемической си­туации в странах Азиатского региона ограничивало интерес глобальных инвесторов к акциям компаний стран ЕМЕ, но спрос на долговые инструменты этих стран возобновился.

На российском долговом рынке доходности ОФЗ в первой половине апреля росли на ожи­даниях инвесторов введения дополнительных санкций со стороны США. Тем не менее на но­вые ограничения рынок отреагировал спокойно, при этом доходности ОФЗ непосредствен­но после их введения даже снижались¹. Ограниченное влияние новых санкций на российский государственный долг связано с наличием достаточного спроса локальных участников для замещения нерезидентов и низкой величиной государственного долга России по отноше­нию к ВВП (наименьший показатель среди стран «Группы 20»). Доля вложений нерезидентов на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ в апреле снизилась на 1,4 п.п. и на конец месяца составила 18,8%, а объем вложений сократился на 130 млрд рублей. Тем не менее по абсолютной величине вложений (на 30 апреля – 2788 млрд руб.) участие иностранных инвесторов на рынке ОФЗ остается на средних уровнях 2020 – 2021 годов. Не­смотря на негативный геополитический фон, Минфин России в апреле выполнил план разме­щения ОФЗ на II квартал на 49%. На российском фондовом рынке значение индекса МосБиржи в апреле обновило исторический максимум (3611 пунктов). На валютном рынке спот иностранные участники после объявления санкций 15 апреля перешли к нетто-продажам иностранной валюты (после 15 апреля ими было продано валюты на сумму, эквивалентную 63 млрд руб.)

Повышение Банком России ключевой ставки в апреле 2021 г. привело к росту процентных ставок на российском рынке. Это в том числе повлияет на денежные потоки по финансовым инструментам с плавающими ставками², которые получили широкое распространение в по­следние годы. Доля рублевых кредитов с использованием плавающих ставок в общем объ­еме кредитов юридическим лицам с начала 2020 г. по 1 апреля 2021 г. выросла на 6,3 п.п., до 37,9%. Доля активов (кредитов и облигаций) по плавающим ставкам больше в СЗКО и про­чих банках (36 –37% по кредитам) и заметно ниже – в дочерних иностранных банках (20%). При этом проведенный Банком России анализ крупнейших заемщиков показал, что рост клю­чевой ставки окажет ограниченное влияние на финансовое состояние компаний. Прогнозный коэффициент покрытия процентов (с учетом прогноза диапазонов средней ключевой ставки) снизится лишь на 6,2%.

Анализ розничных кредитов, реструктурированных банками в пандемию, показал, что боль­шинство из них (79%) к 1 января 2021 г. вышли из реструктуризации. Период реструктуризации на 1 января 2021 г. закончился у 99% автокредитов, 86% ипотечных кредитов, 80% кредитных карт и 72% необеспеченных потребительских кредитов. Качество кредитов, вышедших из ре­структуризации, было неоднородным: реструктуризации по внутренним программам банков отличались лучшим качеством, чем проведенные в силу закона; а реструктуризации ипотеч­ных кредитов и автокредитов показывали значительно меньшую просрочку, чем реструктури­зации необеспеченных потребительских ссуд и кредитных карт.

¹ В среднем по кривой рост доходности в апреле составил 7 базисных пунктов.

² Здесь и далее под плавающими ставками подразумеваются в том числе показатели, не являющиеся фиксированными в течение срока обращения финансового инструмента.