Инфляционные ожидания в мае оставались повышенными

Согласно опросу ООО «инФОМ», проводимому по заказу Банка России, респонденты оценивают инфляцию на ближайшие 12 месяцев в 11,3%. Оценки краткосрочных ценовых ожиданий предприятий в мае продолжили расти.

Прогнозы инфляции профессиональных аналитиков на 2021 год увеличились, оставаясь ниже прогноза Банка России.

Инфляционные ожидания населения.

По данным опроса ООО «инФОМ», проводимого по заказу Банка России, инфляционные ожидания населения в мае снизились после роста в предыдущем месяце, но остались на повышенных уровнях, наблюдаемых с конца 2020 г. (табл. 1, рис. 1). Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 11,3% (-0,6 п.п. к апрелю). Наблюдаемая населением инфляция в мае еще немного повысилась. Ее медианная оценка составила 14,8% (+0,3 п.п. к апрелю). Инфляционные ожидания в мае снизились у респондентов как со сбережениями, так и без сбережений (рис. 2). В то же время оценки наблюдаемой инфляции снизились только у респондентов без сбережений, у респондентов со сбережениями они продолжили увеличиваться.

Такое расхождение оценок наблюдаемой инфляции у разных подгрупп респондентов может отражать большую чувствительность низкодоходных групп населения (в основном не имеющих сбережений) к динамике цен на отдельные социально значимые товары. На их оценках текущей инфляции в большей мере отразилось некоторое ослабление ценового давления в данном сегменте рынка: в мае респонденты заметно реже, чем в предыдущем месяце, говорили о росте цен на растительное масло, сахар, молоко и молочные продукты (рис. 3 Аналитического отчета ООО «инФОМ», май 2021 г.; далее – Отчет). Однако по-прежнему высокую обеспокоенность у опрошенных вызывает рост цен на яйца, мясо и птицу – их в числе сильно подорожавших товаров в мае называли чаще, чем в апреле.

Значения баланса ответов на вопросы о качественном изменении будущей инфляции¹ на месяц и год вперед в мае снизились (рис. 3) впервые с января и февраля соответственно. Рост оценок текущей инфляции в мае продолжился, хотя и заметно замедлился по сравнению с предыдущим месяцем.

Инфляционные ожидания населения до конца 2021 г. и на три года вперед в мае увеличились (рис. 8 – 9 Отчета). Доля респондентов, которые ожидают, что на горизонте трех лет инфляция будет заметно выше 4%, достигла 53% (+ 3 п.п. к апрелю) – это максимальное значение с июля 2019 года.

Потребительские настроения домохозяйств.

Индекс потребительских настроений в мае увеличился (+ 3,1 п. к апрелю) после снижения в марте – апреле, вернувшись к уровню февраля (рис. 4). Возрос как индекс ожиданий (+3,3 п.), так и индекс текущего состояния (+2,9 п.) (рис. 11 – 12 Отчета).

В мае продолжилось снижение склонности респондентов к сберегательному поведению. Доля тех, кто считает, что свободные деньги сейчас лучше тратить на покупку дорогостоящих² товаров, увеличилась до 31% (+3 п.п. к апрелю), доля тех, кто считает, что их лучше откладывать, уменьшилась до 50% (-1 п.п. к апрелю) (рис. 22 Отчета) – это минимальное значение с июля 2015 года.

Ценовые ожидания предприятий.

По данным мониторинга, проведенного Банком России в мае 2021 г., ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед продолжили расти (рис. 5), оставаясь выше локальных максимумов 2019 – 2020 годов.

Средний ожидаемый темп прироста цен в ближайшие три месяца составил 3,9% в годовом выражении (в мае 2020 г. – 2,3%).

Главным драйвером роста ценовых ожиданий был ускоряющийся рост издержек. Доля предприятий, отметивших данный фактор, стала максимальной за 12 лет. При этом по сравнению с прошлым месяцем незначительно снизилось влияние спроса на рост ценовых ожиданий. Оценки предприятий относительно динамики спроса в ближайшие 3 месяца стали менее позитивными.

Наиболее значительный рост ценовых ожиданий наблюдался в торговле и строи­тельстве. В строительстве девять из десяти респондентов в качестве основной причины ожидаемого повышения цен указали рост цен на строительные и вспомогательные матери­алы. В торговле повышение ценовых ожида­ний произошло также из-за усилившегося роста издержек. При этом торговые предприятия сохранили оценки положительных тенденций в спросе. Сильнее всего повы­сились ценовые ожидания в торговле авто­транспортными средствами, что обусловлено ожиданиями дальнейшего увеличения спро­са в условиях повышенного уровня издержек и недостаточных запасов товарных ресурсов. Средний темп прироста цен в ближайшие три месяца, ожидаемый предприятиями розничной торговли, составил 5,6% (в годовом вы­ражении; в мае 2020 г. – 5,5%).

По данным опросов IHS Markit PMI, в апре­ле 2021 г. ценовые индексы росли в обраба­тывающей промышленности и незначительно снижались в сфере услуг, оставаясь вбли­зи максимальных значений последних лет (рис. 6). В обрабатывающей промышленности драйвером роста цен назывался рост заку­почных цен из-за сохранения логистических проблем в международной торговле. В сфе­ре услуг также сохранялся высокий темп ро­ста затрат.

Вмененная инфляция для ОФЗ‑ИН.

Вмененная инфляция, заложенная в цены ОФЗ-ИН, в мае 2021 г. почти не изменилась (рис. 7). По оценкам Банка России³, после не­большого снижения в начале мая в середи­не месяца вмененная инфляция на ближай­шие два года несколько возросла (до 4,0% по сравнению с 3,8% в конце апреля). В сред­нем за первые две декады мая вмененная ин­фляция на ближайшие два года составила 3,8%, что соответствует средним значениям марта – апреля (табл. 1). Вмененная инфляция на 2023 – 2028 гг. в мае составила 4,3% (+0,1 п.п. к апрелю), на 2028 – 2030 гг. – 4,6% (-0,1 п.п. к апрелю).

Прогноз инфляции профессиональных аналитиков.

В апреле – мае 2021 г. прогнозы инфляции профессиональных аналитиков⁴ на 2021 г. увеличились и находились в интервале 4,5 – 4,6% (табл. 1, рис. 8). Прогнозы на 2022 г. не изменились и составляли 4,0 – 4,3%. Прогноз на 2023 г. остался на уровне 4,0%.

Прогноз Банка России.

Действие проинфляционных факторов, связанных с расширением спроса и увеличением издержек, сохраняется, а остающиеся на повышенном уровне инфляционные ожидания создают риски вторичных эффектов. По прогнозу Банка России, инфляция в 2021 г. составит 4,7 – 5,2%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели Банка России вблизи 4% в середине 2022 г. и будет находиться на этом уровне в дальнейшем.

¹ То есть большая доля респондентов указала, что цены выросли / вырастут очень сильно либо росли / вырастут быстрее, чем раньше / сейчас.

² Под дорогостоящими товарами респонденты чаще всего понимают недвижимость, автомобиль или мотоцикл, бытовую технику, мебель (табл. 3 Аналитического отчета ООО «инФОМ», апрель 2021 г.).

³ Оценки основаны на сопоставлении ожидаемой доходности ОФЗ, индексируемых на инфляцию (ОФЗ-ИН), и номинальных ОФЗ с учетом лага в индексации номинала и сезонности инфляции. Методика расче­та.

⁴ Данные опросов Интерфакс, Bloomberg, Thomson Reuters.

Дата отсечения данных – 24.05.2021.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики.

Фото на обложке: И. Шубин, Банк России.

© Центральный банк Российской Федерации, 2021.