Граждане и крупные банки поддержали рынок акций

Рост объемов рынка корпоративных облигаций в большой мере был обеспечен выпуском номинированных в юанях ценных бумаг. При этом доходности на долговом рынке выросли, но существенно меньше, чем в феврале.

Снижение спроса на «токсичную» валюту и активизация ее продаж со стороны широкого круга участников способствовали укреплению рубля. Рост объема валютных торгов в конце месяца сопровождался увеличением доли юаня на рынке.

Опасения, связанные со значительным расширением санкционных ограничений на фоне эскалации геополитической напряженности, способствовали увеличению волатильности на российском финансовом рынке в конце сентября. На валютном рынке это сопровождалось существенным снижением спроса на «токсичную» валюту и активизацией ее продаж со сторо­ны широкого круга участников. При сохранении высокого уровня продаж валюты экспортерами (21,0 млрд долл. США) это способствовало укреплению рубля по отношению к доллару США (+3,0% за сентябрь). Рост неопределенности в конце месяца привел к увеличению объемов валютных торгов (относительно начала месяца) на 61%, а увеличение валютной выручки экс­портеров в юанях – к росту суммарной доли валютных пар CNY / RUB и USD / CNY в общем объеме торгов до 30,4% (+7,4 п.п. за сентябрь)

На долговом рынке в сентябре на фоне изменения рыночных ожиданий относительно дальнейшего направления денежно-кредитной политики и возрастания геополитической напряженности доходности увеличились (по ОФЗ в среднем по кривой на 142 б.п., по корпоративным облигациям на 180 б.п.). При этом кривая ОФЗ на сроках до 5 лет включительно находится ниже предкризисных февральских значений (на сроках свыше 5 лет – выше, но не бо­лее чем на 140 б.п.). Продажи ОФЗ со стороны нерезидентов из дружественных стран были незначительны (0,7 млрд руб.). Объем рынка корпоративных облигаций вырос до 16,8 трлн руб. (+0,9 п.п.), в том числе за счет нового размещения облигаций в юанях.

Наиболее существенную реакцию на геополитические изменения продемонстрировал ры­нок акций, объем дневных торгов на котором в конце месяца вырос до 87,8 млрд руб. в день (в августе – в среднем 37,2 млрд руб. в день). Индекс Московской Биржи Imoex показал худшую динамику с февраля 2022 г. (-18,4%), снижались все отраслевые индексы (в среднем на 21,0%). Поддержку рынку оказывали физические лица и СЗКО, купившие акций на 18,0 и 2,4 млрд руб. соответственно.

Объем заблокированных выплат по иностранным ценным бумагам, хранимым с использова­нием инфраструктуры НКО АО НРД, в течение трех последних месяцев снизился, показывая минимальную динамику, что связано с применением эмитентами различных подходов к осуществлению выплат по еврооблигациям и иным иностранным ценным бумагам, позволяющих не задействовать иностранную инфраструктуру и, соответственно, избежать блокировки таких выплат. Объем денежных средств, принадлежащих нерезидентам, на счетах типа «С», откры­тых в НКО АО НРД, напротив, демонстрировал устойчивый рост.

Ситуация на российском финансовом рынке.

Валютный рынок.

На валютном рынке в конце сентября отмечался рост волатильности на фоне роста опа­сений по поводу расширения санкций. Значительное снижение спроса на «токсичную» валюту привело к активизации ее продаж со стороны широкого круга участников во вто­рой половине месяца. В целом за месяц укрепление рубля по отношению к доллару США составило 3,0%.

Ситуация на биржевом валютном рынке большую часть сентября оставалась стабильной, однако на фоне роста геополитических рисков в конце месяца, а также ожиданий введе­ния нового пакета санкций волатильность на валютном рынке возросла. В таких условиях широкий круг участников старался выйти из «токсичных» валют и переложиться в валюты дружественных стран (преимущественно юани). В отличие от периода волатильности февра­ля 2022 г., когда за последнюю неделю месяца рубль ослаб по отношению к доллару США на 26,6%, в сентябре наблюдалось укрепление национальной валюты, несмотря на некоторое ухудшение ситуации с валютной ликвидностью на внутреннем рынке в конце месяца. В це­лом за месяц рубль укрепился по отношению к доллару США на 3,0%, при этом 30 сентября в моменте курс рубля достигал отметки 53,29 руб. за доллар США (укрепление внутри дня со­ставило 6,9% относительно цены закрытия предыдущего торгового дня).

На фоне возросшей неопределенности в конце месяца среднедневной объем торгов с 21 по 30 сентября на биржевом валютном рынке увеличился на 61% относительно начала ме­сяца (рис. 1). Основной рост объема торгов наблюдался в валютных парах CNY / RUB и USD / CNY, относительно начала месяца объем торгов вырос на 118,8 и 93,2% соответственно (в паре USD / RUB объем торгов вырос за аналогичный период на 52,1%). Доля валютных пар CNY / RUB и USD / CNY в общем объеме торгов увеличилась относительно начала месяца с 23,0 до 30,4%.

СЗКО – основной агент по реализации валютной выручки экспортеров – оставались круп­нейшими продавцами валюты на рынке. Объем нетто-продаж СЗКО как категории участников в сентябре вырос до 693,6 млрд руб. (в августе – 431,1 млрд руб.) (рис. 2). Совокупные объе­мы чистых продаж крупнейших экспортеров в сентябре увеличились до 21,0 млрд долл. США (в августе – 20,8 млрд долл. США) (рис. 3).

Основными нетто-покупателями валюты на бирже оставались банки, не относящиеся к СЗКО, приобретавшие валюту для импортеров, а также иных клиентов в целях осуществления ими международных переводов. Объем покупок данной категории участников значительно вырос – с 320,5 млрд руб. в августе до 544,3 млрд руб. в сентябре. Также значительные объемы валюты приобретали дружественные нерезиденты – 129,5 млрд руб. (в августе – 35,7 млрд руб.). С на­чала года эта группа участников постепенно наращивает покупки долларов США и евро, что может быть связано с активизацией валютных расчетов российских граждан через банков­ские системы дружественных стран.

Физические лица на биржевом валютном рынке в сентябре приобрели валюты на общую сумму 139,4 млрд руб., из них юаней – 22,7 млрд рублей. На внебиржевом рынке (покупки че­рез крупнейшие банки) ситуация была обратной: за месяц долларов и евро было продано на сумму 161,8 млрд рублей. В целом за месяц на биржевом и внебиржевом рынках физиче­ские лица продали валюты на сумму 22,4 млрд руб. (табл. 1).

Рынок ОФЗ.

Рост неопределенности на рынке и изменение рыночных ожиданий относитель­но дальнейшего направления денежно-кредитной политики привели к резкому росту доходностей – в среднем по кривой на 142 базисных пункта. Основное влияние на рынок оказали продажи локальных участников, тогда как нерезиденты из дружественных стран продали ОФЗ всего на 0,7 млрд рублей.

Несмотря на снижение в сентябре ключевой ставки на 50 б.п., до 7,5%, доходности ОФЗ выросли за месяц по всей длине кривой в среднем на 142 базисных пункта. Рост на дальнем конце кривой в первой половине месяца (на участке свыше 3 лет доходности в среднем вырос­ли на 32 б.п.) происходил на фоне сигналов со стороны регулятора относительно возможного ужесточения ДКП в случае расширения бюджетного дефицита. На ближнем конце в пер­вой половине месяца наблюдалось небольшое снижение доходностей (в среднем – 16 б.п.) (рис. 4). Доходности значительно ускорили свой рост по всей длине кривой во второй по­ловине месяца, в том числе на фоне роста геополитической напряженности (в среднем рост составил 134 б.п.). Тем не менее повышение доходностей ОФЗ в сентябре было значительно ниже показателей февральского периода волатильности, когда рост доходностей в среднем по кривой достигал 5 п.п. (на максимуме).

Уже в первых числах октября наблюдалось снижение доходностей. В данный момент кри­вая на сроках до 5 лет включительно находится ниже предкризисных февральских значений. На больших сроках кривая превышает показатели февраля, но не более чем на 140 б.п. (рис. 5). В целом такое положение кривой не несет рисков финансовой стабильности – так, у НФО нет потребности в продаже длинных бумаг и фиксации убытков.

В сентябре на вторичных биржевых торгах ОФЗ в разрезе категорий участников основны­ми продавцами выступали СЗКО – они продали ценных бумаг на сумму 8,0 млрд рублей. Также нетто-продажи осуществляли дочерние иностранные банки и физические лица, продажи ОФЗ с их стороны составили 2,8 и 1,7 млрд руб. соответственно (рис. 6). Нерезиденты из друже­ственных стран, допущенные к торгам ОФЗ, совершили незначительный объем продаж ОФЗ на сумму 0,7 млрд руб. (в августе – 0,02 млрд руб.), значительного влияния на рынок их опе­рации не оказали. Основные нетто-покупки осуществляли НФО за счет собственных средств (10,7 млрд руб.). Среднедневной объем торгов в сентябре вырос до 19,4 млрд руб. (в августе – в среднем всего 11,2 млрд руб.).

Рынок корпоративных облигаций.

В сентябре продолжился рост объема рынка корпоративных облигаций – за месяц он уве­личился на 0,9%, до 16,8 трлн рублей. Рост рынка происходил в условиях повышения доходностей корпоративных облигаций на 1,8 процентного пункта.

В сентябре объем рынка корпоративных облигаций по непогашенному номиналу увеличил­ся на 0,9% (в августе прирост рынка был более значительный и составил 2,9%), в номинальном выражении рынок вырос на 151 млрд рублей. Этому способствовали в значительной мере размещения эмитентов из отраслей финансов и строительства, а также облигаций нефтегазовой отрасли, номинированных в юанях (рис. 7). Объем рынка корпоративных облигаций по непо­гашенному номиналу на 1 октября составил 16,8 трлн руб. (на 1 февраля 2022 г. – 17,0 трлн руб.).

Объем вторичных биржевых торгов изменился незначительно по сравнению с преды­дущим месяцем, среднедневной оборот торгов в сентябре составил 8,7 млрд руб. (в августе – 8,4 млрд руб.). При этом 20 сентября отмечалась повышенная волатильность, объ­ем вторичных торгов в этот день достиг 28,6 млрд рублей.

Индикативная доходность корпоративных облигаций (Rucbitr), как и доходность ОФЗ, в сентябре выросла на фоне возросшей неопределенности в конце месяца и достигла 11,0% (в целом за месяц рост составил 1,8 п.п.), при этом в кризисный период февраля – марта доходности корпоративных облигаций превышали 17%. Спред между доходностями корпора­тивных и государственных облигаций вырос с 58 б.п. в среднем в августе до 67 б.п. в среднем в сентябре.

Рынок акций.

В сентябре наблюдались рост объема торгов и падение всех отраслевых индексов рос­сийских акций в среднем на 21%. Индекс Московской Биржи Imoex снизился на 18,4%, показав худшую динамику с февраля 2022 года.

Наиболее значительно санкционные ожидания участников в конце сентября отразились на рынке российских акций. В период до 20 сентября отраслевые индексы и индекс Москов­ской Биржи Imoex преимущественно показывали положительную динамику. В конце месяца на фоне опасений относительно возможных санкций динамика индексов изменилась – все ин­дексы российских акций показали значительное снижение, обновив минимумы последних лет.

В целом в сентябре индекс Московской Биржи Imoex снизился на 18,4%, показав са­мое значительное падение с февраля 2022 г. (-30,0% в феврале). Тем не менее в отсутствие нерезидентов из недружественных стран не возникло необходимости временно приостанав­ливать биржевые торги, как это было в феврале – марте этого года. На фоне укрепления курса рубля относительно доллара США индекс RTS снизился менее существенно – на 16,1%.

В среднем за месяц отраслевые индексы сократились на 21,0%. Наиболее значительное сни­жение показали индексы строительной отрасли (-30,0%), а также металлов и добычи (-27,0%) (рис. 8).

На фоне роста волатильности в конце месяца объемы торгов значительно возросли. В целом в сентябре среднедневной объем торгов составил 65,0 млрд руб. (с 20 по 30 сентя­бря – 87,8 млрд руб.), тогда как в августе – 37,2 млрд руб. в день (рис. 9). Доля физических лиц в объеме торгов продолжает оставаться высокой (на конец сентября – 79%).

Поддержку рынку акций оказывали физические лица и СЗКО, которые приобрели акций российских компаний на 18 и 2,4 млрд руб. соответственно. Основными нетто-продавцами выступали НФО в рамках доверительного управления и нефинансовые организации – они продали ценных бумаг на сумму 13,8 и 4,6 млрд руб. соответственно (рис. 10). Остальные категории участников осуществляли незначительные нетто-продажи на рынке, в том числе нерезиденты из дружественных стран, продавшие акций всего на 0,7 млрд рублей.

Актуальные вопросы рисков финансовых рынков.

Блокировка выплат по иностранным ценным бумагам и возможные варианты использования доходов от размещения средств на счетах типа «С».

В результате приостановки выполнения вышестоящими иностранными депозитариями Euroclear и Clearstream операций по счетам, открытым НКО АО НРД, и последующей блоки­ровки остатков на указанных счетах в связи с введением 03.06.2022 ЕС в отношении НКО АО НРД ограничительных мер розничные инвесторы не могут распоряжаться ценными бумага­ми, учитываемыми на указанных счетах, в том числе не получают по ним выплаты, зачисляемые эмитентами на счета НКО АО НРД в указанных депозитариях (рис. 11).

В качестве контрмеры указом Президента Российской Федерации были введены счета типа «С»: на них с марта 2022 г. открывшие их кредитные организации, а также профессиональные участники финансового рынка обязаны зачислять выплаты по ценным бумагам, которыми вла­деют нерезиденты Российской Федерации. Режим счетов типа «С» предполагает существенно ограниченный закрытый перечень операций, которые могут совершать с размещенными на них денежными средствами нерезиденты Российской Федерации – владельцы указанных счетов, и, в частности, запрещает переводы денежных средств, размещенных на указанных счетах, на иные счета, кроме иных счетов типа «С». Таким образом, указанные денежные средства остаются заблокированными в периметре счетов типа «С», открытых в балансах российских участников финансового рынка, и не могут быть выведены их владельцами за пределы Рос­сийской Федерации.

В соответствии с решением Совета директоров Банка России об организации расчетов по счетам типа «С» от 11.03.2022 вышестоящей кредитной организацией, в которой участни­ки финансового рынка размещают денежные средства, зачисляемые ими на счета типа «С», является центральный депозитарий НКО АО НРД. В этой связи средства, поступающие на сче­та типа «С», в случае их размещения за пределами центрального депозитария должны быть переведены участниками финансового рынка в НКО АО НРД. Объем денежных средств, разме­щенных на счетах типа «С», открытых в НКО АО НРД, демонстрирует устойчивый рост (рис. 12).

В настоящее время обсуждается вопрос использования доходов, полученных от размеще­ния средств на счетах типа «С», в рамках формирования специального фонда компенсации потерь (прежде всего розничных инвесторов), связанных с блокировкой ценных бумаг и выплат по ним. Источником формирования такого фонда будут являться доходы от инвестирования денежных средств «недружественных» нерезидентов, находящихся на банковских счетах типа «С». При этом объем прав нерезидентов на сами денежные средства, находящиеся на банков­ских счетах типа «С», не изменится.

Конкретные механизмы создания и функционирования фонда, порядок осуществления вы­плат из него и иные параметры реализации данного проекта в настоящее время находятся на стадии обсуждения.

Материал подготовлен Департаментом финансовой стабильности.

При использовании материалов выпуска ссылка на Банк России обязательна.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2022.